2025年12月12日

Adobe:被低估的 AI 股?

研究觀點

由於市場擔心 AI 將顛覆其商業模式,Adobe 股價 2025 年表現落後大盤。目前股價約在 340 美元1,較年初水準低逾 20%。不過,2025 會計年度第四季財報2顯示,公司自家的 AI 工具已取得成果,營收也持續成長。以下是第四季財報的重點。

第四季營收創新高

第四季 Adobe 營收達 61.9 億美元,創歷史新高,較去年同期成長 10%。非 GAAP 稀釋每股盈餘為 5.50 美元,高於去年同期的 4.81 美元,也優於市場共識預估的 5.40 美元3。

拆解公司營收結構,提供創意工作者內容製作工具的數位媒體部門營收為 46.2 億美元,年增 11%;提供數位行銷工具的數位體驗部門營收則為 15.2 億美元,年增 9%。

Adobe Q4 revenue growth boosts ETF outlook

財測優於預期

展望後市,公司表示本會計年度預期營收為 259.0 億至 261.0 億美元,高於市場共識預估的 258.7 億美元4。調整後每股盈餘預估介於 23.30 至 23.50 美元之間,中點高於市場預估的 23.34 美元。

公司在展望中表示,今年目標是達成 10.2% 的年化經常性收入(ARR)成長,並認為透過推進其生成式與代理式平台、擴大客戶基礎,可望實現此一目標。

Adobe 的 AI 工具動能增強

在法說會上3,管理層表示 Adobe 為創作者提供豐富生成式 AI 功能的 Firefly 應用正逐步打開市場。數位媒體總裁 David Wadhwani 評論道:「我們看到 Creative Cloud 客戶對 Firefly 的採用相當強勁,他們正擁抱愈來愈多無縫整合進創意流程的 AI 模型與工具。」

Wadhwani 指出,第四季 Firefly 服務在企業端的採用加速,新簽約案超過 100 件。他並提到,第四季 Firefly 的首次訂閱數季增達 2 倍。

Adobe Firefly AI adoption driving enterprise growth

財務長 Dan Burn 在會中指出,受 AI 影響的新增 ARR 總額,如今已超過 Adobe 整體業務規模的三分之一。展望未來,公司的策略是以受 AI 影響的解決方案帶動整體業務。

華爾街看好上檔潛力

儘管 Adobe 第四季財報優於預期,股價在財報後並未大幅變動,因此仍遠低於高點,評價也處於低檔(其前瞻本益比目前約 155)。

不過分析師仍看好上檔潛力。目前分析師平均目標價6為 444 美元,約較現價高出 30%。

註腳:

1Google Finance, as of November 11, 2025

2Abode, Adobe Reports Record Q4 and FY2025 Revenue, as of December 10, 2025

3Investing.com, Earnings call transcript: Adobe beats Q4 2025 expectations, stock dips, as of December 10, 2025

4MSN.com, Adobe shares slip despite strong AI-driven forecast and record metrics, as of December 11, 2025

5Investing.com, Adobe Systems Incorporated (ADBE), as of December 11, 2025

6LSEG, as of November 11, 2025