AMD 週二公布好壞參半的季度財報
獲利低於預期，但營收優於預估
在 AI 需求強勁下 AMD 調升第三季財測
超微（AMD）於週二公布 2025 年第二季財報，結果好壞參半，同時反映出策略進展與持續存在的總經挑戰。營收雖優於預期，每股盈餘（EPS）卻略低於預估。儘管第三季財測強勁，股價週三仍重挫逾 6%，顯示投資人的期待可能已超前基本面。
AMD 2025 年第二季營收優於預期 但 EPS 未達標
截至 2025 年 6 月止的該季，AMD 公布：
營收：76.85 億美元，預估為 74.28 億美元（彭博共識）
調整後淨利：7.81 億美元，預估為 7.9786 億美元
調整後 EPS：0.48 美元，預估為 0.488 美元1
營收雖高於預估，調整後每股盈餘卻些微不如市場共識。該季淨利大幅攀升至 8.72 億美元，稀釋每股盈餘 0.54 美元，去年同期則為 2.65 億美元、每股 0.16 美元，反映公司強勁的營運槓桿。2
地緣政治成本壓抑毛利率
AMD 第二季調整後毛利率為 43%。不過，若排除美國政府出口管制所造成、約 8 億美元的中國相關出口費用，毛利率將為 54%，凸顯地緣政治環境仍是未來獲利能力的關鍵變數。2
AI 樂觀氛圍下 財測優於預期
展望後市，AMD 給出第三季營收財測 87 億美元、上下各 3 億美元，高於市場預估。以營收區間中點計算，意味著年增約 28%、季增約 13%。執行長蘇姿丰提到「運算與 AI 產品組合的需求都相當強勁」，並對 AMD 次世代晶片表達樂觀。2
重要的是，由於美國對高效能 GPU 的出口管制仍在，此財測並未納入任何對中國的銷售貢獻。2
AI 策略：對 Nvidia 的追趕進度
作為僅次於 Nvidia 的第二大 AI 工作負載 GPU 供應商，AMD 正快速擴大其 AI 版圖。該季：
公司發表 Instinct MI400 系列，預計 2026 年推出。
OpenAI 執行長 Sam Altman 承諾在未來的部署中採用 AMD GPU。
6 月推出的 Instinct MI350 據稱較前一代 MI300 提供 4 倍的 AI 運算效能，以及 35 倍的推論效能提升。3
蘇姿丰證實，全球前十大 AI 公司中已有七家導入 AMD 的 Instinct 晶片，顯示 AMD 在由 Nvidia 主導的超大規模運算市場中正逐步取得進展。
中國出口禁令的影響與庫存挑戰
本季一大拖累，是美國禁止 AMD MI308 AI 晶片輸中所造成的 8 億美元營收衝擊。儘管營收創新高，公司仍出現 1.34 億美元的營業虧損。2
AMD 目前正等待美國商務部核發許可以恢復出貨。執行長蘇姿丰表示，供應中國客戶的庫存多數並非成品形式，可能需要「一兩季的時間消化」。
值得注意的是，第三季展望並未納入任何中國業務的回升，意味著若許可獲准，仍有進一步的上檔空間。
各部門亮點：客戶端與遊戲需求強勁
資料中心營收達 32 億美元，年增 14%。此成長主要來自 AMD EPYC 處理器的強勁需求，抵銷並超越了出口管制導致 Instinct MI308 對中國出貨減少的影響。2
客戶端營收創下 25 億美元新高，年增 67%，受惠於最新 AMD Ryzen「Zen 5」桌上型處理器的強勁需求，以及產品組合向高階移動。2
遊戲營收成長 73% 至 11 億美元，動能來自半客製化晶片銷售成長與 AMD Radeon GPU 的旺盛需求。2
嵌入式部門營收為 8.24 億美元，年減 4%，反映各終端市場需求表現不一。2
資料來源：TradingView, as of August 7, 2025
股價反應與市場情緒
儘管第三季財測強勁、AI 動能明確，AMD 股價仍在財報後下跌，反映財報前的漲幅已相當可觀。這檔股票今年以來仍上漲 42%，並較 4 月低點反彈 125%，背後是投資人的熱情，以及對 AMD 在 AI 領域競爭地位日增的信心。
即便財報後股價回落，這波回檔幅度可能有限且屬暫時性，尤其是在投資人重新評估 AMD 在高效能運算領域日益重要的地位之際。我們對這檔股票的長期看法仍偏正面，並認為未來數月股價有機會朝 200 美元邁進。
結論：AMD 為長期 AI 成長布局
AMD 2025 年第二季財報，呈現出一家正在轉型中的公司——從傳統 CPU 業者，轉為全端資料中心與 AI 運算要角。儘管短期受到出口管制的逆風，AMD 強勁的產品藍圖、與頂尖 AI 公司日益深化的合作，以及授權進度能見度的改善，都顯示公司具備與 Nvidia 競爭的條件。
隨著 Instinct MI355 開始出貨、早期需求訊號正面，AMD 的 AI 企圖心正快速化為現實。對投資人而言，接下來幾季將是評估 AMD 能否在複雜的美中貿易關係中維持這股動能的關鍵。
註腳：
1Bloomberg Terminal: AMD Earnings Estimates, as of August 7, 2025
2AMD Investor Relationс, AMD Reports Second Quarter 2025 Financial Results, as of August 5, 2025
3AMD Investor Relations, AMD Unveils Vision for an Open AI Ecosystem, Detailing New Silicon, Software and Systems at Advancing AI 2025, as of June 12, 2025
