AMD 2025 年第一季財報優於預期，但中國晶片管制將造成 15 億美元營收損失
超微（Advanced Micro Devices）在 2025 會計年度第一季繳出強勁表現，獲利與營收均超越華爾街預期。公司成長動能來自 AI 與資料中心晶片的旺盛需求，但美國對中國的出口管制，將為今年剩餘時間帶來明顯逆風。
第一季財務亮點
調整後每股盈餘（EPS）：0.96 美元，預估為 0.94 美元
營收：74.4 億美元，預估為 71.3 億美元
淨利（調整後）：15.7 億美元，預估為 15.5 億美元
AMD 公布調整後每股盈餘 0.96 美元，高於市場共識的 0.94 美元。該季營收為 74.4 億美元，年增 36%，且根據彭博彙整的資料，高於分析師預估的 71.2 億美元。
公司淨利大幅成長至 15.7 億美元（稀釋後每股 0.96 美元），去年同期為 10.1 億美元（稀釋後每股 0.62 美元）。在全球供應鏈挑戰與監管審查趨嚴之下，這樣的顯著改善凸顯 AMD 在成本管理與營運規模化上的持續效率1。
各部門摘要
資料中心部門受惠 AI 晶片需求成長 57%
帶動 AMD 表現的關鍵是資料中心部門，該部門營收達 37 億美元，年增 57%。這樣的成長反映 Epyc 伺服器 CPU 與 Instinct GPU 的部署持續擴大，兩者都是支撐大規模 AI 訓練與推論的核心。執行長蘇姿丰博士證實，AMD 的 AI 晶片已獲 OpenAI 與 DeepSeek 等頂尖 AI 開發者實際採用，強化了 AMD 在高效能 AI 硬體市場的信譽。
客戶端部門成長優於預期，遊戲業務營收下滑
涵蓋筆電與桌機處理器的客戶端部門營收為 23 億美元1，優於分析師預估的 20 億美元，年增率達 68%，主要受惠於 2024 年夏季推出的 Zen 5 晶片獲市場廣泛採用。
不過，遊戲部門營收年減 30% 至 6.47 億美元1，主因主機晶片收入轉弱。AMD 將此歸因於主機生命週期後半段的銷售走弱，以及關稅壓力的影響。此外，Microsoft 與 Sony 等夥伴因應成本結構變化而調整訂價，主機售價上揚也進一步影響銷售。
嵌入式部門在總經不確定下小幅下滑
涵蓋 2022 年併購賽靈思（Xilinx）所帶來收入的嵌入式部門，營收為 8.23 億美元，年減 3%1。此一小幅收縮反映工業與電信市場的需求趨緩，這些領域正是嵌入式晶片的主要應用場域。雖然該部門仍是 AMD 多角化布局的策略環節，但在全球經濟走軟下暫時面臨逆風。
美國出口管制帶來 15 億美元營收風險
儘管產品動能依舊強勁，公司仍對法規逆風提出警示。由於美國針對輸往中國的 AI 晶片實施新的出口限制，AMD 預期 2025 會計年度營收將減少 15 億美元，約相當於華爾街預估全年營收 310 億美元的近 5%2。
公司公布第一季認列 8 億美元與庫存準備及採購承諾相關的費用，並預期第二季將因新規而損失 7 億美元銷售額；相關規定影響的是 AMD Instinct MI308X AI 處理器的出貨1。
公司雖面臨總體經濟與監管環境的逆風，包括近期公布的 Instinct MI308X 輸中出口管制，但這些影響有機會被 AMD 領先的產品組合所帶來的強勁順風完全抵銷，甚至更多。
AMD 提出正面的 2025 年第二季財測
AMD 提出強勁的第二季營收財測，預估為 74 億美元、上下各 3 億美元，高於市場共識的 72.5 億美元3。毛利率財測為 43%，受到前述出口相關費用影響。
蘇姿丰博士表示，儘管有出口限制，公司仍有信心 2025 年 AI 相關營收可望以「強勁的雙位數速度」成長，背後支撐來自企業與超大規模雲端客戶（包括 Microsoft 與 Meta）的旺盛需求。
資料來源：TradingView, as of May 8, 2025
AI 交易面臨短期波動
晶片類股近月波動劇烈。在 AI 成長被過度渲染的揣測下，AMD 與 Nvidia 等個股承受賣壓；而 DeepSeek 以較低階晶片打造高效率 AI 模型的消息，也引發市場對未來硬體需求的疑慮。
雪上加霜的是持續存在的關稅威脅：筆電與桌機目前雖豁免於關稅之外，但半導體正列入美國商務部第 232 條款國安調查的潛在課稅檢討範圍4。
週二財報公布後，AMD 股價小幅走高，反映投資人對於在美中緊張與 Nvidia 強勢競爭之下，AMD 究竟能掌握多少 AI 機會仍存疑慮。AI 成長放緩，以及法規變動前的庫存囤積風險，同樣壓在投資人心頭。
過去一年，AMD 股價在下降趨勢通道內游走，由 2024 年 3 月 227.30 美元的歷史高點跌至 2025 年 4 月的 76.48 美元。我們認為，短線股價有機會反彈至下降趨勢線所在的 131.00 美元；不過就目前而言，仍無跡象顯示長期下降趨勢已經反轉。從技術分析角度來看，股價必須突破這道動態壓力，投資人才可望確認新的上升趨勢正在形成。
結論：
AMD 2025 年第一季財報，確立了它在次世代資料中心與 AI 硬體上的實力，使公司具備在科技界成長最快速的領域之一取得可觀市占的條件。不過，法規與地緣政治風險——特別是中國出口相關議題——可能壓抑短線上檔空間，並為股價帶來波動。
長線投資人或許會將當前的法規動盪視為進場機會，短線交易者則可能持續對消息面風險保持敏感。
註腳：
1AMD Investor Relations, AMD Reports First Quarter 2025 Financial Results, as of May 6, 2025
2AMD Conference Call, AMD Fiscal First Quarter Year 2025 Financial Results, as of May 7, 2025
3AMD Earnings Estimates, as of May 8, 2025
4Federal Register, Notice of Request for Public Comments on Section 232 National Security Investigation of Imports of Semiconductors and Semiconductor Manufacturing Equipment, as of April 16, 2025
