2025年5月8日

ARM Holdings：形塑運算的未來

ARM holdings

在持續演進的運算世界裡，少有公司能像 Arm Holdings 這樣具影響力。這家公司以高效能、低功耗的處理器聞名，過去二十年透過向眾多企業授權其創新方案，在科技革命中扮演重要角色。展望未來，Arm 可望持續開發尖端技術，形塑運算的未來。從我們口袋裡的智慧型手機，到驅動人工智慧（AI）的資料中心，它的技術將無所不在。

科技產業的主導力量

Arm 是一家總部位於英國劍橋的半導體公司。自 1990 年成立以來，它在近數十年已成為科技產業的主導力量，行動運算領域尤其明顯。至今，採用 Arm 技術打造的晶片全球出貨已超過 3,000 億顆1，目前全球約有 70%¹ 的人口使用其技術。

Arm 專精於低功耗中央處理器（CPU）的設計。CPU 是電腦內部負責執行指令的電子電路，可視為電腦的「大腦」，舉凡執行文書處理這類簡單程式，到運行電玩遊戲這類複雜任務，都由它負責。

CPU 廣泛應用於各種電子裝置，包括個人電腦與筆電、遊戲主機與醫療設備。不過 Arm 至今最成功的領域是行動運算（即智慧型手機）。Arm 很早就看出行動運算的潛力，並大舉投入開發專為行動裝置設計的節能低功耗處理器，因而在產業中取得巨大先行優勢。隨著愈來愈多行動開發者採用 Arm 架構，強大的網路效應隨之形成。如今，全球逾 99%1 的智慧型手機都能找到其 CPU 技術。

A Dominant Force in the Tech Industry

資料來源：Arm Holdings, as of May 7, 2025

具吸引力的商業模式

Arm 的商業模式相當具吸引力，因為公司本身不製造 CPU，而是將技術授權給 Apple、三星、高通等企業，由它們以 Arm 的 CPU 設計為基礎，為各類裝置打造自家晶片。在這樣的模式下，公司毛利率非常高。以 2024 會計年度為例，Arm 的毛利率達 95%²。

這套成功的商業模式並未被大型科技公司忽視。2020 年，當 Arm 仍由日本科技集團軟銀（SoftBank Group）持有時，晶片巨擘 Nvidia 曾試圖以 400 億美元收購該公司。這筆交易最終因反壟斷疑慮遭主管機關否決而未能完成，但 Nvidia 的興趣凸顯了 Arm 的潛力。

值得注意的是，即便收購案破局，Arm 與 Nvidia 至今仍持續合作。目前 Nvidia 握有 Arm 的 20 年³架構授權，可取得 Arm 廣泛的高效能解決方案。雙方合作的著名案例之一是採用 Arm 技術的 Nvidia Grace CPU，專為資料中心與 AI 工作負載設計。

可觀的長期成長潛力

近年來，受惠於市場對其 CPU 技術的高度需求，Arm 營收成長強勁。2021 至 2024 會計年度間，營收由 20 億美元增至 32 億美元，年複合成長率（CAGR）約 17%2。展望未來，成長空間可能更大，因為 Arm 兼具效能與能效的運算平台，如今已被用於多個高成長產業，包括：

資料中心：Arm 技術在雲端運算與資料中心產業的應用日益普及，尤其是需要兼顧效能與能效的伺服器。目前三大雲端業者 Amazon、Microsoft 與 Alphabet 都採用其技術。Amazon 以 Arm 技術開發了用於雲端工作負載的高效能 Graviton 處理器；Microsoft 的 Azure Cobalt 100 處理器與 Alphabet 的 Axion 處理器，同樣採用 Arm 技術。
人工智慧：生成式 AI 正帶動對更節能運算系統的需求，因此許多 AI 公司選擇與 Arm 合作，以在 AI 軍備競賽中取得優勢。例如，Meta Platforms 在開發 Llama AI 模型時便與 Arm 密切合作。藉助 Arm 技術，Meta 將能在包含智慧型手機在內的眾多裝置上運行其 AI。
物聯網（IoT）：如今 Arm 的低功耗處理器已廣泛應用於各類物聯網裝置，包括智慧手錶、健身追蹤器、智慧音箱、智慧溫控器、智慧照明、醫療設備與工業自動化／機器人裝置。這個產業可望成為 Arm 未來數年的關鍵成長動能。根據 IoT Analytics，全球連網裝置數量預計將由目前約 190 億台，成長至 2030 年的 4,000 萬台⁴。因此，Arm 的 CPU 未來幾年需求可望維持暢旺。
自動駕駛車輛：Arm 架構在因應汽車產業所需的軟硬體複雜度上具備獨特優勢，目前 Arm 正與全球近三分之一的大型車廠合作，包括賓士、BMW 與豐田等。Arm 正協助這些公司縮短次世代軟體定義車輛的上市時程，因此很可能在自動駕駛革命中扮演重要角色。

整體而言，在這個連結日深、日益數位化的世界裡，Arm 展現出相當大的潛力。它正跨產業建構運算的未來，並將其潛在市場（TAM）定義為「所有可能內含處理器的晶片」⁵，因此成長空間幾乎沒有上限。值得一提的是，晶片複雜度提升正推升 Arm 的權利金收入。因此我們認為，公司具備掌握科技革命，以及 AI、高效能運算與自動駕駛等新興產業成長的良好條件。