2025年12月15日

Lululemon:新執行長能否帶動股價?

研究觀點

Lululemon 股價 2025 年表現大幅落後。在運動休閒產品需求疲弱、競爭加劇與關稅問題之下,今年以來已下跌近 50%1。不過公司決心扭轉局面,12 月 11 日宣布正在尋找能讓業務重回軌道的新任執行長,即是明證。

Lululemon 正在尋找新領導人

在第三季財報公布前不久發布的公告中,Lululemon 表示現任執行長 Calvin McDonald 將於 2026 年 1 月底卸任。McDonald 自 2018 年上任以來,曾帶領公司走過一段顯著成長期,但近期營運表現不佳,董事會現正尋找能「引領公司下一個成功篇章」的領導人。

目前董事會正與高階人才顧問公司合作物色下一任執行長。在遴選期間,財務長 Meghan Frank 與營運長 André Maestrini 將擔任臨時共同執行長,董事長 Marti Morfitt 則將擴大職權,出任執行董事長。

值得注意的是,撤換 McDonald 的決定,發生在 Lululemon 創辦人暨最大獨立股東 Chip Wilson 要求改革之後。他近期持續向董事會施壓要求換人,指責 McDonald 的領導做出「糟糕的決策」,侵蝕品牌並摧毀股東價值。

Jefferies 分析師 Randal Konik 在研究報告2中表示,此舉是正面發展。Konik 認為,公司在 McDonald 任內迷失方向,疏遠了忠實顧客,也讓競爭對手得以在市場站穩腳步。

Lululemon seeks new CEO amid leadership change

第三季財報優於預期

至於公司的第三季財報3,表現優於預期,營收與獲利雙雙超越市場預估4。該季營收年增 7% 至 25.7 億美元,市場預估為 24.8 億美元;每股盈餘為 2.59 美元,低於去年同期的 2.87 美元,但高於市場共識預估的 2.25 美元。

Q3 earnings beat expectations for ETF company

負面的是,財測相對偏弱。2025 年第四季公司預期淨營收介於 35.0 億至 35.9 億美元之間,意味著年減 3% 至 1%,獲利則介於 4.66 至 4.76 美元。根據 LSEG,財報公布前分析師原本預估為 5.03 美元。

Lululemon 股價仍然便宜

至於新任執行長能否提振 Lululemon 的表現與股價,仍有待觀察。無論由誰接任,都必須解決產品面的問題並重建品牌,才能從 Alo Yoga、Fabletics 與 Athleta 等競爭對手手中奪回市占。

不過,若新執行長能改善營運,股價確實具備上檔潛力。以公司 2025 年約 13 美元的每股盈餘預估計算,目前股價的本益比僅 16 倍,遠低於市場平均。

註腳:

1Google Finance, as of December 12, 2025

2MorningStar, Lululemon's ousting of CEO draws praise from activist founder, Chip Wilson, as of December 12, 2025

3Lululemon, lululemon athletica inc. Announces Third Quarter Fiscal 2025 Results; Board of Directors Authorizes $1.0 Billion Increase in Its Stock Repurchase Program, as of December 11, 2025

4CNBC, Lululemon jumps in premarket after CEO Calvin McDonald announces departure, as of December 11, 2025