曾是穩健表現者的 Lululemon，股價近期出現戲劇性崩跌。目前股價約在 180 美元附近，較年初水準低約 50%，距歷史高點更超過 60%。
這檔擺出「下犬式」的股票還有回頭路嗎？讓我們看看目前的格局。
2025 年財報令人失望
Lululemon 2025 年的財報令人失望，股價也因此大幅下挫。
3 月公司公布 2024 會計年度第四季財報時，給出偏弱的全年財測，並指出消費者因對通膨與經濟的疑慮升高而縮減支出，股價因而下跌 14%。
接著 6 月（2025 年第一季1），公司將全年每股盈餘（EPS）財測由 14.95 至 15.15 美元下修至 14.58 至 14.78 美元1，股價再跌 20%。
更近期的 9 月，公司公布第二季2財報後股價下跌 19%。這次 Lululemon 同時下修 2025 年銷售與獲利預估，銷售財測由成長 5% 至 7% 降至 2% 至 4%，EPS 財測則降至 12.77 至 12.97 美元。
問題出在哪裡？
至於這家運動休閒服飾公司出了什麼問題，原因不只一項。
首先，其最大市場北美的需求明顯放緩。以第二季2為例，北美同店銷售年減 4%，以固定匯率計為減少 3%；第一季1則分別為減少 2% 與 1%。
競爭加劇很可能是關鍵因素。如今高端瑜伽與運動休閒市場競爭相當激烈，Alo Yoga、Vuori、Fabletics 與 Athleta 都在爭奪消費者的荷包。
不過，產品面的問題可能也是需求下滑的成因之一。近期該品牌被批評對運動休閒服飾新趨勢反應太慢，執行長 Calvin McDonald 也坦承品牌已變得「太容易被預測」，產品週期拉得太長。
除了需求下滑之外，Lululemon 也受到美國關稅衝擊。由於公司在越南與柬埔寨設有重要生產基地，關稅對獲利影響甚大。美國取消「微量免稅」（de minimis）豁免是另一項挑戰，該制度原本讓 800 美元以下的貨件可免稅進入美國。受這兩項因素影響，Lululemon 表示今年將面臨 2.4 億美元3的額外成本，2026 年則上看 3.2 億美元。
Lululemon 可以如何改善處境？
公司已承認自身仍有改進空間，並正努力扭轉局面。其策略聚焦於加速全球擴張，並解決北美市場產品缺乏新意的問題。
更具體來說，公司目前大力聚焦成長依然強勁的中國市場（第二季年增 25%2）。今年公司計畫新開 40 至 45 家4門市，其中不少將設在中國。
在產品開發方面，Lululemon 正全面檢修流程，以更快把新款式與設計推向市場。其目標是把新款式在整體產品目錄中的占比，由約 23% 提高至明年春季的約 35%5。
除此之外，Lululemon 也在進行關稅減緩作業。為因應微量免稅取消，以及越南與柬埔寨的高關稅，公司正調整供應鏈，以抵銷預估 2.4 億美元的關稅衝擊。
整體而言，這套翻身計畫是要重新確立 Lululemon 作為高端品牌的定位——具備競爭者不易複製的前沿設計與機能表現——並改善銷售成長與獲利水準。
評價低於大盤
若 Lululemon 能在轉型計畫上展現實質進展，評價確實有向上重估的空間。目前股價僅為本會計年度獲利預估的 13.8 倍。
以這樣的本益比計算，公司評價明顯低於大盤，顯示市場目前的期待相當低。
目前看好這檔股票價值的投資人之一，是「大賣空」投資人 Michael Burry6。其公司最新 13F 文件顯示，他在第二季買進 5 萬股 Lululemon，以及 40 萬口買權。
值得注意的是，雖然分析師今年持續下修獲利預估與目標價，平均目標價仍遠高於現價，目前為 208 美元，約較現價高出 17%。
考量偏低的評價、平均目標價，以及傳奇投資人 Michael Burry 近期的買進動作，這可能是一檔值得留意的股票。若公司能拿出翻身的實據，股價或有機會反彈。
註腳：
1lululemon athletica inc. Announces First Quarter Fiscal 2025 Results, as of June 5, 2025
2lululemon athletica inc. Announces Second Quarter Fiscal 2025 Results, as of September 4, 2025
3Yahoo Finance, Lululemon slides as weak US demand, tariff costs cloud holiday outlook, as of September 5, 2025
4lululemon 2024 Annual Report
5CNBC, Lululemon shares plunge 20% as it slashes earnings outlook, projects $240 million tariff hit, as of September 4, 2025
6Yahoo Finance, Michael Burry of "The Big Short" Just Bought Shares of This Beaten-Down Activewear Stock (Not Nike), as of September 2, 2025
