作者:Edward Sheldon

Robinhood Markets:加密業務轉弱 第四季仍扎實

2026年2月11日  |  研究觀點

Robinhood Markets 股價近期出現明顯回檔。隨著投資人撤出成長股與動能股,它也失去市場青睞。不過近期第四季財報1顯示,公司仍以驚人速度成長,對未來也仍懷抱宏大企圖。以下是第四季財報的重點,以及分析師的反應。

第四季營收成長 27%

2025 年第四季,Robinhood 總淨營收為 12.8 億美元,年增 27%。進一步拆解,交易型收入年增 15% 至 7.76 億美元,淨利息收入年增 39% 至 4.11 億美元,其他收入年增 109% 至 9,600 萬美元。

聚焦交易型收入,亮點是涵蓋預測市場與證券借貸的「其他」交易收入,該項達 1.47 億美元,年增逾 300%。此外,選擇權收入(3.14 億美元,年增 41%)與股票收入(9,400 萬美元,年增 54%)同樣相當強勁。負面的是,受加密市場走弱拖累,加密貨幣收入年減 38% 至 2.21 億美元。

獲利方面,該季淨利為 6.05 億美元,2024 年第四季則為 9.16 億美元;不過 2024 年第四季數字包含稅務利益與法規準備回沖所帶來的 4.24 億美元挹注。稀釋每股盈餘為 0.66 美元(高於市場共識預估的 0.60 美元2),2024 年第四季為 1.01 美元,但該數字同樣包含來自稅務利益與法規準備回沖的 0.47 美元挹注。

平台總資產成長 68%

除了營收與獲利數字之外,平台總資產年增 68% 至 3,240 億美元,動能來自持續的淨存入、併購取得的資產,以及股票評價走高。入金客戶數年增 7% 至 2,700 萬人。

在訂閱業務方面,Robinhood Gold 訂戶數年增 58% 至 420 萬人,帶動 Robinhood Gold 訂閱收入達 5,000 萬美元,年增 56%。

交易量方面,股票名目交易量年增 68% 至 7,100 億美元,創歷史新高;選擇權合約交易量年增 38% 至 6.59 億口,同樣創新高。事件合約交易量達 85 億口的紀錄水準,2025 年第三季則為 23 億口。

法說會重點

在法說會上2,執行長 Vlad Tenev 談到 Robinhood 的目標是成為金融「超級應用」。為此,公司正從主要服務交易人,轉向滿足所有客戶的金融需求。目前它正推出多項附加服務,包括銀行業務(目前已有 25,000 名入金客戶,帶入逾 4 億美元餘額)、社群網路平台、私募市場投資(以註冊基金形式提供給美國散戶投資人),以及面向理財顧問的推薦計畫。公司認為,這些附加服務將使其成為逾 100 兆美元財富世代移轉的主要受惠者。

展望未來,公司也以打造全球第一的金融生態系為目標,其中的關鍵主題是「代幣化」。公司認為,可 24 小時全天候交易的上市公司股票代幣是極具潛力的產品類型之一,未上市公司股票代幣則是另一項。

HOOD 目標價

Robinhood 第四季財報公布後,多位分析師3重申對這檔股票的「買進」評等。不過值得指出的是,數家機構下修了目標價。

即便如此,多數目標價仍遠高於目前股價。目前平均目標價為 146 美元,幾乎是現價的兩倍。

HOOD Stock Price Targets

註腳:

1Robinhood Reports Fourth Quarter and Full Year 2025 Results, as of February 10, 2026

2Investing.com, Earnings call transcript: Robinhood Q4 2025 sees record revenue, EPS beat, as of February 10, 2026

3Investing.com, Robinhood Markets Inc (HOOD), as of February 10, 2026

作者:Edward Sheldon

作者為Leverage Shares LLC的特約人員,該公司為Themes Management Company LLC在美國的關係企業。Leverage Shares LLC依據公司間服務協議向Themes提供特定服務。