儘管有中國問題 華爾街對 AMD 更為看多

晶片設計商超微（AMD）於 8 月 5 日公布第二季財報¹後，股價出現回檔。每股盈餘低於預期，以及對中國營收的疑慮，是股價走弱的主因。

不過，公司的財報其實並不差。有意思的是，自財報公布以來，多家券商反而調升了這檔晶片股的目標價。

扎實的第二季財報

2025 年第二季，AMD 營收達 77 億美元，創下新高，落在公司財測區間上緣，年增 32%。

進一步拆解，資料中心營收為 32 億美元，年增 14%；客戶端與遊戲營收為 36 億美元，年增 69%；嵌入式營收為 8.24 億美元，年減 4%。

獲利方面則表現分歧。毛利年增 7% 至 33 億美元，但淨利年減 31% 至 7.81 億美元，每股盈餘年減 30% 至 0.48 美元（略低於市場共識的 0.49 美元）。

獲利下滑主因是先前已公布、與美國政府出口管制相關的約 8 億美元費用。若排除這些費用，非 GAAP 毛利率將約為 54%，而非 43%。

在如此亮眼的表現支撐下，Palantir 同時調升第三季與全年財測。第三季現預期年增 50%；2025 年全年則預期年增 45%。公司也上調調整後營業利益財測（至 19.12 億至 19.20 億美元）與調整後自由現金流財測（至 18 億至 20 億美元）。

財測調升

財測方面，AMD 表示預期 2025 年第三季營收約 87 億美元、上下各 3 億美元，高於分析師預估的 83 億美元。以營收區間中點計算，意味著年增約 28%。第三季非 GAAP 毛利率預估約為 54%。須注意的是，此一展望並未納入任何 Instinct MI308 輸中出貨的營收，因為公司的出口許可申請目前仍在美國政府審查中。

中國營收可望回升

聚焦中國營收，隨著美國政府近期解除對中國的晶片禁令，未來幾季這塊業務可望明顯回升。該政策轉向應可讓 AMD 重啟在中國銷售 Instinct MI308 GPU。不過時程仍有不確定性，部分分析師也對 Instinct MI308 多快能恢復出貨、營收何時回升提出疑慮。

目標價調升

不過整體而言，在公司公布第二季財報後，分析師情緒明顯轉趨樂觀，多家券商調升這檔股票的目標價²，包括：

• Piper Sandler：由 140 美元上調至 190 美元

• TD Cowen：由 165 美元上調至 195 美元

• Benchmark：由 170 美元上調至 210 美元

• Raymond James：由 120 美元上調至 200 美元

• Evercore ISI：由 144 美元上調至 188 美元

• Stifel Nicolaus：由 161 美元上調至 190 美元

值得注意的是，其中多個目標價都遠高於目前股價。因此，AMD 可能是 2025 年下半年值得留意的 AI 股。

註腳：

¹AMD Investor Relations Press Release, AMD Reports Second Quarter 2025 Financial Results, as of August 5, 2025

²MarketBeat, Advanced Micro Devices (AMD) Stock Forecast & Price Target, as of August 6, 2025