SpaceX 股價飆升，帶動放空 ETF 交易熱潮
SpaceX 於 2026 年 6 月 12 日的掛牌表現非比尋常。公司募集約 750 億美元，成為金融史上最大 IPO，而據報投資需求超過 2,500 億美元。1 短短數天，股價漲至 225.64 美元，較 135 美元 IPO 價格上漲 67%，公司估值一度超越多家成熟的超大型科技企業。
不過，IPO 無疑成功之際，愈來愈多投資人開始問另一個問題：股價是否漲得太多、太快？這可能解釋了為何新推出的 Leverage Shares -2x Short SpaceX ETF（SSPC），上市首週交易活動急遽增加。
當 SpaceX 的看多熱情達到極高水準，經驗豐富的投資人開始布局回檔，推動 SSPC 掛牌首週成交額超過 6.38 億美元。2
SpaceX 已成為華爾街最昂貴的股票之一
SpaceX 是傑出企業，這點幾乎沒有爭議。公司主導商業太空發射，透過 Starlink 營運全球最大衛星星系，並藉由與 xAI 合併，積極規劃將 AI 與軌道基礎設施結合。3
不過，即使能改變產業的公司也可能被高估。SpaceX 目前的估值倍數在公開市場極為罕見，即使股價回落至 154.60 美元，仍非常昂貴。截至 2026 年 6 月 22 日，市值約為 2.03 兆美元，而 2025 年營收僅 187 億美元3，公司過去一年股價營收比仍約為 90 倍。
多家研究機構已對估值表達疑慮。Morningstar 目前估計每股合理價值約為 63 美元4，華爾街整體共識則接近 164 美元5。即使是最樂觀的分析師，若不假設未來十年 AI 與太空基礎設施出現非凡成長，也難以支持目前估值。
分析師看法如此分歧相當罕見，顯示投資人重新評估預期時，股價仍可能出現大幅修正。
SpaceX 正消耗數十億美元現金
空方的另一項疑慮是獲利能力。儘管技術領先，SpaceX 仍深陷虧損。
公司 2025 年淨損約為 49.4 億美元，最近一季再虧損 42.8 億美元。3 管理層持續大舉投入 Starship 開發、Starlink 衛星擴張、AI 基礎設施、資料中心、運算叢集及軌道 AI 計畫，使自由現金流仍為負值。3
這些投資規模意味著，SpaceX 未來可能需要額外外部融資，例如發債或增資。公司雖揭露截至 6 月 19 日，現金與約當現金超過 1,000 億美元，卻已啟動優先債券發行，凸顯擴張策略的資本密集性。6
IPO 熱度消退後，公開市場投資人通常會降低對持續虧損的容忍度。
xAI 可能是 SpaceX 估值的最大風險
目前估值溢價很大一部分建立在 SpaceX 與 xAI 的合併之上。管理層提出具吸引力的長期願景，將全球衛星連線、AI 運算與太空基礎設施整合為強大生態系。3
策略邏輯雖有吸引力，投資人仍擔心 xAI 高度資本密集，目前也造成大量現金消耗。
雖然訂閱與廣告營收持續成長3，變現前景仍不確定，也無法保證軌道 AI 基礎設施最終能提供目前估值所隱含的經濟報酬。
對投資人而言，這形成典型的風險與報酬不平衡：長期上檔空間龐大，但過程中執行風險也相當高。
閉鎖期屆滿可能引發賣壓
另一項主要風險是 SpaceX 異常複雜的閉鎖期安排。IPO 時僅釋出總股數約 4% 至 5%7, ，絕大多數股票仍由內部人與早期投資人持有。
有限的流通量限制供給，對 IPO 後漲勢有重要貢獻，但這項供給限制將逐步解除。今年夏季稍晚開始，多個閉鎖期將屆滿，未來十二個月可能有數十億股進入市場。7
SpaceX 的閉鎖期架構不同於過去任何大型 IPO。它並非形成單一集中解禁事件，而是將潛在賣壓分散於十二個月。7 歷史顯示，投資人不應忽視此風險。Meta Platforms 雖採分階段解禁，2012 年 IPO 後仍曾下跌超過 60%，之後才逐步復甦。8
馬斯克近 49% 的持股將閉鎖至 2027 年 6 月[9]。他雖表示無意出售股票，但限制最終解除仍可能影響機構布局與市場情緒。
「馬斯克因素」既是機會，也是風險
我們認為，馬斯克仍是 SpaceX 最重要的資產。過去二十年，他打造改變產業企業的紀錄，為股東創造龐大財富。
同時，投資人也應承認，SpaceX 對單一人物的依賴程度異常高。依 IPO 公開說明書，馬斯克保有約 85% 投票控制權，並同時在 SpaceX、Tesla、xAI、X、Neuralink 與 The Boring Company 擔任多項領導職務。3
任何涉及馬斯克的營運分心、聲譽問題、監管爭議或意外缺席，都可能明顯影響投資情緒。對估值如此高的股票而言，即使小幅不如預期，也可能引發大幅股價變動。
空方關注的關鍵催化事件
幾項事件可能決定 SpaceX 股價下一波重大走勢：
第二季財報
上市後首份財報，將讓投資人首次詳細了解 IPO 後的營運表現。若出現 Starlink 成長放緩、成本上升，或 AI 變現弱於預期的跡象，都可能壓抑股價。
內部人閉鎖期屆滿
隨著更多股票可出售，供給可能明顯增加，對價格造成壓力。
競爭加劇
衛星連線與發射服務的競爭持續升溫，Amazon、Rocket Lab 及其他新興業者正積極投資。
估值正常化
歷史上，許多大型 IPO 在初期熱情消退、交易逐漸由基本面主導後，都會經歷估值壓縮。
結論：
SpaceX 仍是進入公開市場最令人期待的公司之一，但單靠熱情通常無法無限期支撐極端估值。目前股票估值倍數極高、仍有數十億美元虧損，且重大閉鎖期即將屆滿，波動風險依然非常高。
當公開市場開始區分投資信念與基本面，長期成長故事之外，也可能出現下跌行情的交易機會。
註腳：
1Yahoo Finance: SpaceX IPO investor demand reportedly tops $250 billion, as of June 11, 2026.
2Bloomberg terminal: SSPC trading data, as of 22 June 2026.
3Sec.gov: Space Exploration Technologies – S-1, 20 May 2026.
4Morningstar: SpaceX IPO Deep Dive: The Hype, the Price, and the Opportunity, as of June 9, 2026.
5Yahoo Finance: 6b Wall Street Analysts Have Issued Price Targets on SpaceX. Here’s the One I Agree With Most, as of June 18, 2026.
6Investing.com: SpaceX slides, tech stocks dip – what’s moving markets, as of June 23, 2026.
7Investing.com: SpaceX Lockup Countdown: When shares May Become Safer to Buy, as of June 22, 2026.
8TradingView: Meta Weekly Price Chart, as of June 25, 2026.
9Pluang: Elon Musk agrees to lock SpaceX stock for 366 days, limiting early sales post-IPO, as of June 3, 2026.
